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泽稷教育CFA考试中文解析:CFA一级固定收益之债券的分类

2020/11/1114:35来源:未知作者:admin

摘要:债券的本金偿还方式一共有两种,一种是在到期日一次性偿还本金,在这种方式下有子弹式债券(bullet bond);另一种是在到期日之前就开始偿还本金,在这种方式下有全额摊销债券(fully amortization bond)和部分摊销债券(partially amortization bond),还有一个概念

  债券的本金偿还方式一共有两种,一种是在到期日一次性偿还本金,在这种方式下有子弹式债券(bullet bond);另一种是在到期日之前就开始偿还本金,在这种方式下有全额摊销债券(fully amortization bond)和部分摊销债券(partially amortization bond),还有一个概念叫做偿债基金条款(sinking fund provision)。
 

  一、子弹式债券

 
  子弹式债券是指期间只定期支付利息,到期一次性偿还本金的债券,这种债券最大的特点是在最后一期有一笔最大的本金要偿还,称为一次性还款(balloon payment),子弹式债券也叫做普通债券。
 
  【例题】有一只期限为5年,票面利率为4%,按面值发行的债券,面值为1,000元,它在未来5年的现金流及本金利息情况如下表所示:
 
 

  二、摊销债券

 
  摊销债券(amortizing loan)是指债券的本金被分摊到各期偿还的债券。摊销债券又可以分为两种:
 
  完全摊销债券:将所有的本金分摊到各期。
 
  部分摊销债券:将本金的一部分分摊到各期,剩余的本金在到期日一次性偿还。
 
  【例题】有一只期限为5年,票面利率为4%,按面值发行的债券,面值为1,000元,如果它是全额摊销债券,那么它在未来5年的现金流及本金利息情况如下表所示:
 
 
  【例题】有一只期限为5年,票面利率为4%,按面值发行的债券,面值为1,000元,如果它是部分摊销债券,并且有700元本金分摊到各期,那么它在未来5年的现金流及本金利息情况如下表所示:
 
 

  三、气球债券

 
  气球债券(balloon bond)是指到期日那笔本金的偿还额度要显著大于到期日之前本金偿还的额度。
 
  子弹式债券和部分摊销债券都属于气球债券。
 
 

  四、偿债基金条款

 
  如果债券合约中包含了偿债基金条款(sinking fund provision),那么债券发行人就需要成立一个专项基金,按照合约规定定期像基金里面存入一定金额,专门用于偿还债券的本金。
 
  以上是偿债基金条款最初的含义,之后偿债基金条款就演变为到期日之前定期偿还本金的意思。例如有一个面值为100万元的15年期债券,要求从第10年开始每年偿还20万元的本金。当然每期偿还的本金额度也不一定相同,要看债券合约如何规定。
 
  此外,还有一种特殊的偿债基金条款,叫做加速偿债基金条款(accelerated sinking fund provision),在这个条款下,当利率下降时,债券发行人有权选择加快本金的偿还速度,然后以一个更低的市场利率进行再融资,这样就可以降低融资成本,当市场利率上升时,发行人可以选择不行使这个权利。
 
  在考试中,关于偿债基金条款,我们需要掌握它的优缺点。
 
  偿债基金条款优点:
 
  对于投资者而言,偿债基金条款可以降低信用风险。
 
  对于发行人而言,当利率下降时,偿债基金条款可以降低利率风险,特别是加速偿债基金条款。
 
  偿债基金条款缺点:。
 
  对于投资者而言,偿债基金条款会增加他们的再投资风险,因为,当利率下降时,他们不得不以更低的市场利率进行再投资。
 
  对于投资者而言,当债券发行人有权以低于市场价格的价格赎回债券时,投资者会遭受损失。
 
  以上就是泽稷教育为大家带来的CFA一级考试固定收益部分关于债券的分类的中文解析,如果大家想了解更多关于CFA中文教材的相关内容,欢迎点击咨询
 

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